双赢彩票继半个月前在港交所上市之后，今日蜜雪冰城（股票代码为：“2097”）在港交所上市，发售价202.5港元，募资净额为32.91亿港元。
当港股IPO的钟声为蜜雪冰城敲响时，资本市场看到的不仅是一个茶饮品牌的资本化跃迁，更是一场中国供应链能力的全球验证。
截至2024年，这个从河南郑州起家的品牌，已在全球开出4.6万家门店，其中4800家分布在东南亚、日韩、中东等11个国家和地区，是中国及全球最大现制饮品企业。
招股书显示，其港股公开发售获5125倍超额认购，冻资额超1.77万亿港元创历史纪录——这组数字背后，是全球资本对中国消费产业底层能力的重新估值。
蜜雪冰城的商业奇迹常被简单归结为“低价策略”，但其招股书披露的32.4%毛利率（2024年前三季度）却颠覆了这一认知。在6元单价、4.5元成本的结构中，隐藏着一条从农田到门店的超级供应链。
这或许是中国消费产业最具启示性的样本：当外界沉迷于流量与营销的喧嚣时，真正的变革正在田间地头的分拣车间、县域街头的加盟店里悄然发生。
在高端茶饮品牌收缩的近几年，蜜雪冰城的净利润增长曲线揭示了一个反常识的真相：低价≠低质，更≠低效。
与农户签订长期采购协议，在河南、广西等地建成6个专属原料产业带，柠檬、茶叶等核心原料成本低于市场价20%-30%。
自建智能分拣中心，将传统农业35%的损耗率压缩至8%以下，招股书明确将“直达产地的全球采购网络”列为核心竞争力。
97%门店实现12小时冷链覆盖，损耗率仅为行业均值的一半双赢彩票。在云南、新疆等偏远地区，冷链车日均行驶里程达800公里，支撑起三线%的门店覆盖率。
智能补货系统将加盟商订货响应时间压缩至48小时，库存周转效率较行业平均水平提升30%。招股书披露的研发投入中，供应链数字化占比达43%。
可以说，蜜雪冰城本质上完成了对茶饮业的“福特式改造”——通过供应链的极致标准化，将一杯奶茶的生产分解为可复制的工业流程。
在蜜雪冰城的商业图谱中，4.6万家门店不仅是销售终端，更是中国县域经济的“神经末梢”，其加盟模式的创新性已获多方验证。
加盟费仅1.1万元（同期古茗为6万元），启动资金门槛15万元（行业平均40万元），直接带动超10万人就业。灼识咨询报告显示，2024年三线%的平均水平。
招股书显示，94.3%收入来自向加盟商销售原料。通过规模集采，果蜜、包装材料等核心原料成本较2019年下降18%，形成“门店扩张→采购成本降低→终端价格竞争力增强”的正向循环。
面对下沉市场饱和度提升，蜜雪冰城推出“户籍绑定空白乡镇”政策，2024年新增门店中乡镇占比提升至39%。这种“精准滴灌”策略，使其在县域市场仍保持12%的同店增长。
蜜雪冰城的加盟体系，可以理解为一场“商业基础设施下沉运动”——用标准化供应链赋能小微创业者，在县域市场构建起现代服务业的基本盘。
蜜雪冰城的出海故事，本质是中国供应链能力的溢出效应。招股书披露的全球化策略呈现了三大特征。
蜜雪冰城的奶粉、果酱、茶叶等核心原材料在国内集中生产（如四川安岳的柠檬加工基地、河南的智能产业园），通过规模化采购降低成本，并通过冷链物流运输至东南亚；同时，新鲜水果和部分非核心原料则在东南亚采购，既降低运输成本，又保证新鲜度。
蜜雪冰城还在印尼、越南等地设立了加工厂，生产椰浆、脆筒等区域性需求较高的原料。例如，印尼的脆筒工厂年产能达3亿只，可支持2万家门店。
自2018年在越南河内开设首家海外门店以来，蜜雪冰城迅速扩展至东南亚多个国家。截至2024年9月，其海外门店数量已接近4000家，其中印尼和越南的门店数量最多，分别约为1300家和2300家。
蜜雪冰城在东南亚市场的门店数量占其海外总门店的80%以上，成为该地区最大的现制茶饮品牌。
在越南，蜜雪冰城根据当地消费者的口味偏好，推出了甜度更高的奶茶产品；在泰国，蜜雪冰城推出了“雪王”主题的饮品，装饰上加入了皇冠与金银珠宝，以吸引当地消费者；在韩国，蜜雪冰城的门店装修风格在萌系可爱上更进一步。
蜜雪冰城的全球化验证了一条新路径——用供应链效率而非文化溢价征服市场，或是中国消费品牌出海的更优解。
蜜雪冰城的港股上市，恰逢中国消费产业的历史性转折点：流量红利消退，供应链能力价值重估。其真正启示或在于：在充分竞争的市场中，能将成本控制做到极致的公司，终将获得定义行业规则的权利。
招股书中“66%募资用于供应链升级”的规划，暗示着更深的野心——未来的蜜雪冰城，或许会从茶饮品牌进化为“全球食品供应链平台”。
那些嘲笑它“只会做廉价奶茶”的人，可能低估了这家公司骨子里的制造业基因：当别人在卷价格时，它在卷效率；当别人在抢流量时，它在建工厂。
真正的护城河，或许不在营销话术里，而在柠檬基地的分拣线上、在冷链车的行驶轨迹中、在县域创业者的收银机里。
当资本市场为其送上“万店帝国”的桂冠时，我们更应看见其背后的时代隐喻：在中国经济从流量狂欢转向硬核创新的转折点上，蜜雪冰城提前十年找到了自己的“制造锚点”。
原标题：《雪王上市！河南起家的1.77万亿「冻资王」，要让世界一起「甜蜜蜜」》
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